La néobanque africaine Kuda a levé 20 millions de dollars à valorisation stable l’année dernière…


Plus tôt ce mois-ci, Babs Ogundeyi, co-fondateur et PDG de Kuda, a déclaré aux utilisateurs que la banque challenger en ligne nigériane avait atteint près de 56 000 milliards de nairas (~ 60 milliards de dollars) en valeur de transaction depuis son lancement en 2019.

Ogundeyi a également déclaré que Kuda avait franchi une étape notable, avec 7 millions de clients particuliers et professionnels à ce jour. Cependant, ce chiffre est nettement inférieur aux projections de la fintech lorsqu’elle a enregistré de nouveaux investissements l’année dernière.

En février 2023, Kuda a présenté à ses investisseurs un argumentaire pour une nouvelle injection de liquidités. À l’époque, il revendiquait 5 millions d’utilisateurs et prévoyait que ce chiffre doublerait d’ici la fin de 2023, selon un pitch deck d’investisseur consulté par TechCrunch. Kuda a finalement levé environ 20 millions de dollars au milieu de 2023, selon des personnes connaissant les efforts de collecte de fonds – mais le tour de table s’est clôturé à la même valorisation de 500 millions de dollars qu’il avait atteinte en 2021 lorsqu’il avait levé un tour de série B de 55 millions de dollars.

Au milieu du boom du capital-risque de 2021, Kuda a en fait obtenu l’un des plus grands tours de table de série B d’Afrique, grâce à une croissance qui a vu la société fournir des services bancaires à 1,4 million d’utilisateurs au Nigeria – avec des plans pour se lancer dans davantage de pays à travers le continent et au-delà.

Croissance quintuplée

Plus de deux ans plus tard, Kuda n’a encore pris pied dans aucun autre pays africain : elle attend toujours les autorisations de licence pour opérer au Ghana, en Ouganda et en Tanzanie. Cependant, il a réussi à quintupler sa base d’utilisateurs depuis 2021 en servant les Nigérians tant au pays qu’à l’étranger, après s’être étendu au Royaume-Uni fin 2022.

Ce niveau de croissance s’accompagne de ses propres défis, étant donné que la baisse des frais et un accès plus facile aux comptes constituent le principal attrait pour les clients. Pendant des années, les néobanques britanniques telles que Monzo, Revolut et Starling ont fonctionné sur des plateformes fragiles qui subissent toutes les pertes importantes associées au service d’une clientèle croissante. Et maintenant qu’elles atteignent la rentabilité – principalement grâce à leurs produits de prêt – elles n’y sont parvenues qu’après avoir levé des milliards de dollars de capitaux. Monzo, par exemple, a atteint la rentabilité pour la première fois au cours des deux premiers mois de 2023, mais a enregistré des pertes nettes croissantes, passant de 20 millions de livres sterling en 2017 à 116 millions de livres sterling l’année dernière.

Les pertes signalées par Kuda, selon un rapport de TechCabal, sont passées de 2 millions de dollars en 2020 à 14 millions de dollars en 2021, ce qui correspond à la tendance observée dans le secteur mondial des néobanques. La plupart des dépenses de Kuda en 2021 ont été affectées aux dépenses opérationnelles, couvrant la notoriété de la marque, le marketing et l’acquisition de talents. Mais contrairement aux néobanques mondiales, Kuda a également perdu de l’argent à cause d’un produit de prêt mal pensé dont le ratio de prêts non performants (NPL) de 69 % dépassait largement la moyenne du secteur de moins de 5 % pour la même année, selon le rapport.

En réponse, Kuda a dû procéder à des ajustements stratégiques. Premièrement, la fintech a réduit ses dépenses de marketing en juin 2022, selon sa communication aux investisseurs, et a ajouté 1,5 million d’utilisateurs au cours des neuf mois suivants. Kuda a également restructuré son produit de découvert et, comme l’a mentionné Ogundeyi dans son récent message, « a proposé de nouvelles fonctionnalités de crédit, notamment des prêts pour les salariés et une version améliorée du découvert Kuda ».

De même, pour augmenter ses volumes de transactions et ses revenus, Kuda a récemment introduit un terminal POS pour ses clients professionnels, le plaçant ainsi sur le marché très compétitif et à forte intensité de capital des services bancaires par agence.

Actuellement, les principaux revenus de Kuda proviennent des frais et commissions facturés lorsque ses clients effectuent des achats de temps d’antenne, des paiements de factures et des revenus de placement provenant de dépôts à terme. La société a conclu 2022 avec près de 20 millions de dollars de revenus annualisés, enregistrant 100 millions de dollars de dépôts mensuels.

Perspectives pour Kuda et les entreprises africaines en phase de croissance

Avec une valorisation de 500 millions de dollars, le multiple des revenus de Kuda en 2022 était de 25x. La fintech prévoit un chiffre d’affaires de 40 millions de dollars pour 2023, soit un multiple de 12,5. TechCrunch a contacté Kuda pour confirmer si son objectif de revenus et d’autres projections avaient été atteints, mais la fintech a refusé de le divulguer, déclarant qu’« en tant qu’entité réglementée, nous ne sommes pas autorisés à partager ces chiffres tant qu’un audit n’a pas été effectué et que l’approbation n’a pas été donnée par Kuda. le régulateur.

L’accent mis sur la croissance des valorisations des startups, en particulier celles en phase de croissance, est devenu plus prononcé, en particulier dans le contexte actuel de ralentissement du capital-risque. Atteindre les objectifs de revenus devient vital pour ces startups alors qu’elles recherchent des capitaux supplémentaires lors des cycles de financement ultérieurs. Ne pas le faire peut avoir un impact sur leur capacité à sécuriser les valorisations à leurs conditions, conduisant à des cycles stables ou baissiers.

Pour Kuda, il lui faudrait environ 100 millions de dollars de revenus annuels pour faire fonctionner un multiple de 5 (les conditions d’investissement actuelles pour les technologies financières publiques en phase de croissance de nos jours) à sa valorisation actuelle. Non seulement il faudrait encore quelques années à Kuda pour y parvenir, mais comme de nombreuses startups africaines en phase de croissance dont la collecte de fonds pendant le boom du capital-risque a poussé les valorisations à des niveaux excessifs par rapport aux prix actuels, elle sera confrontée à des obstacles majeurs pour y parvenir. Cela est dû en partie à des facteurs externes et à des vents économiques contraires échappant à son contrôle, tels que les dévaluations monétaires et l’inflation.

Après tout, bien que les startups africaines soutenues par le capital-risque gagnent des revenus en monnaie locale, elles déclarent leurs revenus en dollars grâce à leur collecte de fonds auprès de sociétés de capital-risque internationales. Au cours des 18 derniers mois, des devises comme le naira nigérian, qui constitue l’essentiel des revenus de Kuda, ont connu une dépréciation de plus de 40 % par rapport au dollar. Cette dévaluation de la monnaie peut avoir un impact sur les rapports financiers, et les entreprises africaines pourraient devoir doubler leurs revenus en monnaie locale pour déclarer le même montant en dollars.

La dévaluation de la monnaie affecte également les dépenses et le pouvoir d’achat des consommateurs, ce qui rend plus difficile pour ces entreprises d’augmenter leurs revenus sur les marchés locaux. En 2022, le revenu moyen par utilisateur (ARPU) de Kuda a commencé à 1,92 $ et s’est terminé à 1,67 $ (en comparaison, Monzo, avec le même nombre d’utilisateurs, tous au Royaume-Uni, a enregistré 112 $ et £ au mois de février 2023, soit une hausse de 70 %. augmentation d’une année sur l’autre.)

D’un autre côté, le coût d’acquisition de ces utilisateurs est élevé. Au premier trimestre 2021, le coût implicite d’acquisition de clients (CAC) de Kuda variait entre 4 et 5 dollars en fonction des dépenses marketing et du nombre d’utilisateurs au cours de cette période, soit 2 à 3 fois son ARPU. On ne sait pas exactement combien la fintech a dépensé en marketing au cours des deux années précédentes, mais pour atteindre un objectif d’ARPU de 3 $ d’ici la fin de 2023, comme l’entreprise l’avait communiqué aux investisseurs, il faudrait des dépenses substantielles par client. Cela allait toujours présenter un scénario difficile pour l’économie de l’unité de Kuda.

Devenir rentable est l’un des principaux objectifs de Kuda pour les cinq prochaines années, mais y parvenir semble un défi de taille, étant donné que les banques numériques mondiales au service des clients fortunés ont eu besoin de 8 à 10 ans pour atteindre la rentabilité. Le défi est aggravé par l’objectif simultané de la fintech de viser une expansion mondiale, visant à servir 50 millions d’utilisateurs sur quatre continents et à atteindre plus d’un milliard de dollars de revenus.

Cela dit, la réalisation de ces objectifs peut dépendre de plusieurs facteurs, notamment la recherche d’un coin, éventuellement grâce à son produit de découvert/microcrédit remanié, pour améliorer la solidité et la croissance des revenus – et sa capacité à obtenir du capital-risque supplémentaire pour évoluer.

Dans l’immédiat, cependant, Kuda est confrontée au défi de démontrer aux investisseurs que les paramètres économiques de son unité correspondent à ses objectifs de croissance. En tant qu’« application financière pour les Africains » autoproclamée, Kuda doit démontrer qu’une néobanque financée par du capital-risque peut prospérer sur le continent, comme la Nubank du Brésil l’a fait en Amérique latine, avant de regarder plus loin.

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